Maďarská MNB podrží úrokové sazby na vysokých 6,50 %

Maďarsko má nejvyšší úrokové sazby v regionu a zůstane to tak i po dnešním zasedání centrální banky. MNB z opatrnostních důvodů ponechá i dnes odpoledne svoji hlavní depozitní sazbu na úrovni 6,50 %.

Jedním z důvodů opatrného přístupu MNB je skutečnost, že navzdory postupnému poklesu inflace v posledních měsících (index spotřebitelských cen se snížil z 5,7 % v únoru na 4,2 % v dubnu) se míra inflace stále pohybuje nad cílovým koridorem 2-4 %. Ke snížení navíc výrazně napomohlo zavedené zastavení marže u cen potravin, které sice krátkodobě inflaci snížilo, ale v dlouhodobějším horizontu problémy pravděpodobně nevyřešilo. Od poloviny května bylo opatření o zmrazení marží rozšířeno na řadu položek pro domácnost, což se projeví v červnových údajích o inflaci. Přesto se průměrný meziroční růst spotřebitelských cen může v roce 2026 pohybovat kolem 4,5 %. Centrální banka tudíž zdůraznila, že boj s inflací pokračuje, což vyžaduje udržování přísných měnových podmínek s cílem účinně ukotvit inflační očekávání.

K volatilitě ekonomického prostředí navíc přispívají vnější faktory, jako je obchodní napětí a geopolitická rizika. Tyto nejistoty mohou mít dopad na inflaci a hospodářský růst, což MNB vede k opatrnému postoji s cílem zmírnit potenciální nepříznivé dopady.

Podle našeho názoru může MNB ponechat základní úrokovou sazbu na stávající úrovni i v letních měsících. Pokud však ECB bude pokračovat v cyklu snižování sazeb a Fed se přidá ve druhé polovině roku, otevře se MNB manévrovací prostor. Věříme tedy, že v Maďarsku existuje potenciál pro jedno nebo dvě snížení sazeb o 25 bazických bodů na podzim. Tento výhled by mohlo nabourat výrazné oslabení forintu (MNB by podle našeho názoru chtěla udržet stabilní, relativně silný kurz EUR/HUF v rozmezí 395-405), eskalace obchodní války či geopolitická rizika, eventuálně dojde k rozvolnění maďarské fiskální politiky (pro rok 2025 očekáváme rozpočtový deficit 4,5 % HDP).

Region: AN